2017年种植业行业研究报告-调查研究报告

　　种植业行业研究报告2017 年种植业行业研究报告 种植业行业研究报告一、行业运行情况2016 年我国粮食总产量较上年小幅下降 ， 稻谷 、 小麦 、 水稻以及棉花期末库存仍保持在较高水平 ， 农产品结构性矛盾依然存在； ；2016 年 年 ， 国家首次下调小麦最低收购价 、 继续实施种植业结构调整等政策，农产品种植结构得以优化，市场价格机制进一步完善；未来，随着农业供给侧改革深入实施，农产品品种结构将继续优化，其中，大豆播种面积将继续扩大，稻谷和小麦最低收购价短期内将基本维持稳定或略有下降，玉米和棉花市场化价格机制将继续完善。1． ． 稻谷（ （1 ）播种面积和产量2016 年，稻谷...

　　种植业行业研究报告2017 年种植业行业研究报告 种植业行业研究报告一、行业运行情况2016 年我国粮食总产量较上年小幅下降 ， 稻谷 、 小麦 、 水稻以及棉花期末库存仍保持在较高水平 ， 农产品结构性矛盾依然存在； ；2016 年 年 ， 国家首次下调小麦最低收购价 、 继续实施种植业结构调整等政策，农产品种植结构得以优化，市场价格机制进一步完善；未来，随着农业供给侧改革深入实施，农产品品种结构将继续优化，其中，大豆播种面积将继续扩大，稻谷和小麦最低收购价短期内将基本维持稳定或略有下降，玉米和棉花市场化价格机制将继续完善。1． ． 稻谷（ （1 ）播种面积和产量2016 年，稻谷播种面积为 30,162.40 千公顷，较上年下降 0.17%；实现产量 20,693.40 万吨，较上年下降 0.63%，主要系农业补贴效果趋弱、稻谷最低收购价增幅放缓导致农民种粮积极性下降所致。2016 年，稻谷单位面积产量为 6,860.70 公斤/公顷（约 457.38 公斤/亩），较上年下降 0.46%，主要系 2016 年早稻成熟期间和中晚稻生长前期，南方多地遭受强降水，部分农田反复受淹，作物倒伏严重所致。图 1 2006~2016 年稻谷产量、播种面积及单产（单位：万吨、千公顷、公斤/公顷）资料来源：国家统计局注：产量和播种面积为主坐标，单产为次坐标。分地区看，我国稻谷主要集中在湖南、江西、黑龙江、江苏、安徽、湖北、四川、广西、广东九个省份，这九个省份 2016 年占全国稻谷播种面积的 76.66%，占全国稻谷产量的 75.72%。（ （2 ）产品供需从国内供需来看，近年来，稻谷市场逐渐由供求基本平衡转变为供大于求，2016 年，国内稻谷期末库存为 12,415.00 万吨，库存消费比为 75.20%，较上年上升 10.84 个百分点。稻谷库存消费比上升主要有以下原因造成：一是稻谷增产导致国内供给增加；二是农民生活习惯和饮食结构改变，农户存粮情况大幅减少。（ （3 ）产品价格在经历多年调高最低收购价后，2016 年国内稻谷最低收购价出现拐点。2016 年，早籼稻的最低收购价较上年下降了 3 元/50 公斤，中晚籼稻和粳稻较上年持平，分别为 138 元/50 公斤和 155 元/50公斤。2017 年，国内稻谷最低收购价更是全面下调，早籼稻、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别为每 种植业研究报告130 元/50 公斤、136 元/50 公斤和 150 元/50 公斤，分别较上年下调 3 元/50 公斤、2 元/50 公斤和 5元/50 公斤。此次全面下调稻谷最低收购价一是考虑到近年来稻谷丰收，库存处于较高水平，二是考虑到稻谷最低收购价近几年持续处于高位，造成了“稻强米弱”的困境，大米加工企业盈利空间被大幅压缩，通过下调最低收购价有利于降低加工企业成本，提高企业盈利水平，三是下调最低收购价有利于进一步推动稻谷价格市场化，促进国家稻米政策改革。未来稻谷最低收购价格上调概率较小，总体将保持稳定或者略有下调。2． ． 小麦（ （1 ）播种面积和产量2016 年，我国小麦播种面积为 24,186.50 千公顷，较上年增长了 0.19%，小麦产量为 12,855.00万吨，较上年下降 1.26%，主要系受气象条件等因素影响，小麦单产减少所致。小麦单产总体呈上升趋势，2015 年单产为 355.16 公斤/亩，是近十多年来最高纪录，2016 年小幅下降主要系受自然灾害和病虫害影响。图 2 2006~2016 年小麦产量、播种面积及单产（单位：万吨、千公顷、公斤/亩）资料来源：国家统计局分地区看，我国小麦主要集中在河南、山东、河北、安徽以及江苏等五个省份，这五个省份 2016年占全国小麦播种面积的 67.17%，占全国小麦产量的 75.67%；其中河南和山东省播种面积分别占22.60%和 15.84%，产量分别占全国总产量的 26.90%和 18.20%，河南省和山东省小麦单产远高于全国平均水平，一方面系两省种植小麦的土壤和气候条件优越，如山东省拥有褐土、粗骨土、潮土及棕壤等适合小麦生长的土壤，另一方面系不断推进高标准粮田建设、先进的技术配套以及选种育种技术。（ （2 ）产品供需从国内供需来看，由于我国小麦产量整体保持稳定增长，近年来小麦市场逐渐由供求基本平衡转变为供大于求。2016 年，国内小麦期末库存为 5,470.30 万吨，库存消费比为 49.60%，较上年小幅下降 2.33 个百分点，主要系小麦减产、面粉加工行业以及饲料行业带动小麦消费量增加所致。（ （3 ）产品价格 种植业研究报告为保护国家粮食安全，提高农民收入，2006 年开始，我国小麦实施最低收购价政策。最低收购价实施以来，小麦市场平均收购价格总体与最低收购价格保持一致，并基本略高于最低收购价格。2016 年，国内小麦收购价与上年持平。2017 年，国内小麦最低收购价全面下调，国家公布的白小麦、红小麦和混合小麦最低收购价为均为 118 元/50 公斤，均较上年下调 3 元/50 公斤。国家下调小麦最低收购价一是考虑到近年来小麦丰收，供给较为宽松，二是下调最低收购价有利于进一步推动小麦价格市场化。未来小麦最低收购价格上调概率较小，总体将保持稳定或者略有下调。3． ． 玉米（ （1 ）播种面积和产量2016 年，随着国家取消玉米临时收储制度以及国家实施种植业结构调整政策，玉米播种面积和产量均有所下降。2016 年，玉米播种面积较上年下降 3.56%至 36,759.70 千公顷，玉米产量较上年下降 2.24%至 21,955.40 万吨。玉米单产虽有所波动，但整体仍保持增长，2016 年玉米单产为 398.18公斤/亩，处于近十年来较高水平。图 3 2006~2016 年玉米产量、播种面积及单产（单位：万吨、千公顷、公斤/亩）资料来源：国家统计局分地区看，我国玉米主要集中在“镰刀弯”地区，具体包括东北冷凉区、北方农牧交错区、西北风沙干旱区、太行山沿线区及西南石漠化区，在地形版图中呈现由东北向华北-西南-西北镰刀弯状分布。具体看，主要包括河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、贵州、云南、陕西、甘肃、宁夏、新疆等省份。从播种面积和产量看，黑龙江和吉林均处于前两位，分别占全国播种面积的 24.14%和产量的 27.15%，“镰刀弯”主要省份播种面积占全国 88.50%，产量占全国的 90.28%。（ （2 ）产品供需从国内供需来看，近几年玉米市场从供略大于求转变为供给过剩，整体库存处于较高水平。2016年，国内玉米期末库存为 26,594.10 万吨，库存消费比为 141.85%，较上年下降 14.71 个百分点，主要系实施种植业调整政策后玉米产量下降以及饲料养殖等行业带动下玉米需求增加所致。（ （3 ）产品价格2008 年，为鼓励我国玉米主产区种植玉米，保证国家粮食安全，我国开始实施玉米临时收储政策，该政策主要在东北三省和内蒙古自治区实施，该政策下国家每年公布玉米收购价格，由收储机构按照规定价格收购玉米。2008~2014 年，我国玉米临时收储价格大幅增长，政策实施省份涨幅总体超过 50.00%。随着临时收储政策实施，玉米播种面积和产量大幅增长，国内玉米供给严重过剩， 种植业研究报告政策实施区域玉米价格高于其他区域，造成销区玉米向产区倒流，同时农户为将玉米以临时收储价格出售，在玉米收获后大量囤积玉米，导致玉米加工企业收购困难，因此不得不提高玉米收购价格，造成加工企业玉米产成品与成本倒挂。为消化玉米库存，使玉米价格实现市场化，2016 年我国取消了玉米临时收储政策，实施市场化收购加补贴机制。随着 2016 年临时收储政策取消，国内玉米平均收购价与进口玉米价格价差缩小，2016 年 10 月以来国内玉米平均收购价与进口玉米价格已低于到岸完税价格，国内玉米价格自取消临时收储政策以来已基本调整到位。截至 2017 年 9 月底，玉米平均收购价为 1,526.40 元/吨，处于近几年较低水平。图 4 玉米平均收购、到岸完税价格（单位：元/吨）资料来源：国家发改委、wind4． ． 大豆（ （1 ）播种面积和产量2016 年，受农业供给侧调整影响，国家主动调整农产品结构，鼓励玉米改种大豆，同时积极完善大豆种植补贴，2016 年国家取消玉米临时收储政策、玉米改种大豆黑龙江每亩补贴 150 元、黑龙江省大豆种植补贴由去年的 60 元/亩涨至 130.87 元/亩，提早公布大豆收购目标价格，提振了大豆种植信心。根据国家粮食局粮油中心数据，2016年，全国大豆播种面积约7,100.00千公顷，增长了7.74%，大豆产量约为 1,310.00 万吨，增长了 12.83%，播种面积和产量均为近十年来最大幅度增长。大豆单产总体呈波动上升趋势，2016 年为 123.00 公斤/亩，处于近十多年来的最高水平。图 5 2006~2016 年大豆播种面积和产量（单位：千公顷、万吨、公斤/亩）资料来源：国家统计局 种植业研究报告从大豆产区看，主要分为东北春大豆区、黄淮流域夏大豆区、长江流域春夏大豆区、江南各省南部秋作大豆区、两广以及云南南部大豆多熟区，其中东北春大豆区和黄淮海夏大豆区是我国种植面积最大、产量最高的区域。（ （2 ）产品供需大豆供求方面，自 1995 年以来我国一直是大豆净进口国家，根据海关统计，2016 年，大豆进口量为 8,391 万吨，是国内产量的 6.41 倍。国内大豆市场以进口大豆为主，国产大豆远远无法满足国内大豆需求量，截至 2016 年底，我国大豆期末库存仅为 6.35%，处于较低水平。我国大豆市场主要依赖进口主要系以下原因造成：（1）国内大豆消费量高速增长，国产大豆完全无法满足国内需求；（2）近几年，国产大豆价格高于进口大豆价格，进口大豆比较优势明显；（3）我国 1996 年取消大豆进口配额制度，且在加入 WTO 后实行不超过 3%的低税率；（4）进口大豆以转基因大豆为主，转基因大豆出油率高，大量食用油加工企业偏向购买转基因大豆。（ （3 ）产品价格2016 年 1~6 月，由于国际植物油价格上涨、部分国家生物燃油消费量增加以及人民币对美元贬值，美国大豆和南美大豆到港成本大幅攀升，分别从年初的 2,936.67 元/吨和 2,893.01 元/吨上涨至 6月底3,855.15元/吨和3,883.41元/吨，分别上涨了31.28%和34.23%；同期国内大豆现货价格从3,414.74元/吨上涨至 3,660.53 元/吨，上涨了 7.20%，国内外大豆价格价差迅速缩小。2016 年下半年以来，随着美国大豆和南美大豆到港成本下降，国内外大豆价差有所扩大。考虑到国内大豆产量未来可能增加以及当前国产大豆和进口大豆价差，国产大豆价格长期看仍有下降空间。图 6 2008~2017 年我国大豆现货价格与进口价格情况（单位：元/吨）资料来源：wind5． ． 棉花（ （1 ）播种面积和产量2016 年，棉花播种面积为 3,376.10 千公顷，较上年下降 11.13%，棉花播种面积减少主要系种棉成本不断上升，相对收益下降，棉花种植机械化程度相对较低，影响农民种植积极性所致。受播种 种植业研究报告面积减少影响，棉花产量为 534.30 万吨，较上年下降 4.67%。棉花单产总体保持波动上升，2016 年为 105.51 公斤/亩，处于近十多年来最高水平。图 7 2006~2016 年棉花产量、播种面积及单产（单位：万吨、千公顷、公斤/亩）资料来源：国家统计局分地区看，我国棉花播种面积和产量呈高度集中特征，2016 年新疆、山东、河北、湖北和安徽五省播种面积和产量分别占全国播种面积和产量的 88.05%和 90.86%，其中新疆播种面积和产量占比分别为 53.97%和 67.82%。棉花集中于新疆主要系以下原因造成：一是新疆具备棉花种植的独特的自然优势，棉花单产（约 132.72 公斤/亩）超出全国平均水平约 30.00%；二是棉花直补政策目前仅在新疆实施，新疆棉花生产收益高于其他地区；三是纺织产能逐渐转移至新疆，新疆棉花省内需求较大。（ （2 ）产品供需近年来，国内棉花整体供大于求。2016 年棉花期末库存为 719.50 万吨，库存消费比为 93.50%，较上年下降 65 个百分点，主要系国家 2014 年取消棉花临时收储政策，棉花产量下降、棉花进口减少以及下游消费增加所致。（ （3 ）产品价格2012~2014 年，国内棉花临时收储价格支撑较为平稳且高于进口棉花价格。随着临时收储政策取消，2016 年国内棉花平均价最低跌至 1.16 万元/吨附近，较政策取消前下跌了将近 40%，并与国际棉花价格价差逐渐缩小。2016 年下半年以来，棉花价格大幅上涨，至年底已上涨至 1.57 万元/吨，较年初最低点大幅上涨约 35%，一方面系棉纺行业缓慢复苏，棉纺行业存在较大补库存需求，而内地省份库存处于较低水平，导致各类资金进入棉花期货市场；另一方面系治理超载导致运力不足，运费大幅上涨，内地棉花供需紧张。2017 年以来，棉花价格整体较为稳定，处于近三年来最高水平。图 8 2009~2017 年 9 月底国际国内棉花价格变动情况（单位：元/吨） 种植业研究报告资料来源：wind、中国棉花网、联合评级整理注：SM 指数代表大型国际棉商在中国及其他主要亚洲棉花进口国港口 SM 1-1/8等级棉花报价的加权平均价，国际棉花指数原始单位为美分/磅，现已按照美元兑人民币中间价换算，同时默认增值税为 13%，关税为 1%计算得来。二、上下游情况1 ．上游（ （1 ）化肥受煤价 、 电价以及原材料价格上涨因素推动 ， 化肥价格目前处于两年来较高水平 ， 提高了种植业企业成本；短期看，在煤炭行业去产能取得较大成果，煤炭价格大幅增长后，未来煤炭价格有一定的回调空间，化肥价格预计可保持稳定，有利于降低种植业成本；长期看，随着国家鼓励减肥增效，化肥行业未来需求可能减少，同时受环保政策影响，行业产能可能压缩，未来行业供给过剩将得以改善，在需求和供给减少的影响下，化肥价格长期看应趋于稳定，有利于种植业控制成本。化肥是指用化学方法制造，经过加工制成的肥料，主要包括氮肥、钾肥、磷肥和复合肥。根据国家统计局相关数据，2016 年全国共生产化肥 7,004.92 万吨，其中氮肥产量为 4,458.8 万吨，磷肥产量为 1,828.6 万吨，钾肥产量为 633.3 万吨。供给方面 ， 化肥产量和施用量增长较为稳定 ， 供给过剩明显， ，2016 年供给有所减少 。根据国家统计局统计，2016 年，由于化肥价格过低，企业开工率下降，我国农用氮磷钾化肥(折纯)产量较上年下降 4.8%至 7,004.90 万吨，而根据农业部统计，全国化肥施用量 2016 年首次接近零增长，2016年供给过剩情况有所好转。图 9 2012~2016 年氮磷钾肥供需情况（单位：万吨） 种植业研究报告资料来源：国破家统计局，联合评级搜集整理。注：2016 年施用量未公布具体数据，但根据农业部在公开场合发言，当年化肥施用量实现了接近零增长，故上图在 2016 年数据上保持与 2015 年一致。价格方面 ， 我国化肥价格波动较大 ，是 尤其是 2016 年上半年大幅下跌 ，但 但 2016 年下半年至 2017年上半年价格有所反弹 ， 目前价格处于近两年来较高水平。 。我国化肥价格波动加大，2016 年，受国际化肥价格下降、国内部分农民改种用肥更少的花生和大豆等作物以及下游采购方式由大宗采购备货到随采随用的转变等因素影响，化肥价格出现了持续大幅下降，化肥价格指数从年初 1,928.59 点下跌至 10 月底 1,678.66 点；2016 年年底到 2017 年上半年，受上游煤价、电价以及原材料价格上涨因素推动，化肥价格大幅攀升，从 2016 年 10 月最低 1,678.66 点上升至 2017 年 6 月底 1,929.22 点，目前价格处于近两年来的较高水平。图 10 化学肥料综合价格指数资料来源：中国农资流通网注：该指数系 2013 年底设立（ （2 ）种业我国种子市场整体供过于求 ， 尤其是杂交水稻和杂交玉米种子库存居高不下 ； 由于种子供应充足，我国种子价格整体平稳，但杂交玉米和水稻供过于求，价格仍有所下降。种业市场稳定的供应有利于保证种植业企业原材料的稳定性，同时种子价格稳定或下降有利于成本控制，保证农产品种植的盈利空间。 种植业研究报告我国种子行业市场规模不断扩大，到 2015 年已达到 780 亿元，成为全球第二大种子市场，但由于行业门槛较低，导致行业内企业数量较多，市场集中度较低。我国种子企业普遍规模较小，规模优势不明显，部分企业在细分市场占有一定的优势，但与国际种业企业相比，在规模和市场份额上仍有较大差距。由于市场中集中度较低，国内种子企业为抢占市场，2012 年过度扩大种子产量，导致市场供过于求，2013 年以来逐渐减产，供求矛盾有所缓解，但行业库存仍然较高。种子供给方面，根据中国种业网，2016 年我国杂交玉米收获种子 14.65 亿公斤，同比增长33.67%，加上上期末库存，2016 年可供种高于 20 亿公斤，但预计 2017 年需求不超过 11.5 亿公斤，期末库存将达到 9 亿公斤；杂交水稻收获种子 2.8 亿公斤，同比增长 17.15%，加上上期期末库存，可供种达3.6 亿公斤，但预计 2017 年需求约 2.5 亿公斤，期末库存将达 1.2 亿公斤；冬小麦产种约 53 亿公斤，产品供需基本平衡；棉花供种量约为 0.95 亿公斤，需求为 0.82 亿公斤，供给略有盈余；其他产品处于基本供需平衡有余状态。种子价格方面，根据中国种业网，2017 年春播以来，东北、华北和黄淮海区域的杂交玉米种子价格有明显下降，其它地区及其它作物种子价格略有浮动，总体保持平稳。分产品看，全国玉米种子平均售价 25.77 元/公斤，东北、华北春玉米区平均售价 25.56 元/公斤和 42.93 元/袋亩，降幅均在 10%以上；黄淮海夏玉米区 23.35 元/公斤和 50.32 元/袋亩，同比下降 2~4%；西南玉米区 33.12元/公斤，同比基本持平。杂交稻种子平均价格 71.44 元/公斤，其中早稻 47.67 元/公斤、中稻 80.52元/公斤、晚稻 68.44 元/公斤，价格与去年持平；常规稻种子平均价格 9.9 元/公斤，同比下降 0.7%。杂交棉和常规棉种子价格同比小幅下降，其中长江流域杂交棉种子价格 191.96 元/公斤，同比下降1.78%；西北内陆棉区新疆兵团统一供种价 19.60 元/公斤，同比下降 1.69%。大豆种子平均价格 7.28元/公斤，同比增长 0.87%。小麦方面，西北春麦区 3.97 元/公斤，同比下降 3.49%；东北春麦区 3.13元/公斤，同比增长 5.69%。2 ．下游根据中华粮网统计，2016 年，我国稻谷国内消费的 84.28%用于口粮，玉米国内消费的 63.45%用于饲料用粮，小麦国内消费的 73.68%用于口粮，大豆国内消费的 86.78%用于压榨。由于口粮消费属于刚性需求，受外部影响较小，而大豆压榨主要是用于食用油，棉花主要是作为纺织服装的原材料，故下游分析主要侧重于饲料行业、食用油行业以及纺织服装行业。表 1 2016 年我国主要农产品消费情况（单位：亿斤）产品 口粮 饲料用粮 工业用粮 压榨量 其他 合计稻谷 3,275 282 227 -- 1023,886玉米 210 2,400 1,080 -- 923,782小麦 1,680 240 240 -- 1202,280大豆 -- -- -- 1,740 2652,005资料来源：中华粮网（ （1 ）饲料行业近年来我国饲料产量增速虽有所放缓，但国内肉类消费量需求巨大，国内饲料行业未来市场需求仍将保持增长，从而为玉米等农产品提供稳定的市场需求，近年来，随着我国经济持续快速增长，人们饮食结构发生改变，畜禽产品需求规模不断扩大，在一定程度上推动了饲料产业在产品质量、成本控制、市场营销等方面有较大幅度提高，从而推动了饲料市场规模的迅速增长。2006~2010 年，受规模养殖比例的不断提升，饲料行业产量实现快速 种植业研究报告增长；2011 年以来，由于疫情频发、畜禽价格低迷导致养殖户补栏意愿不强，饲料产量出现明显下滑；2016 年，受生猪存栏下滑影响，饲料产量 2.90 亿吨，同比增幅仅为 4.5%。图 11 2006~2017 年 6 月中国饲料产量与增长率（单位：吨、%）资料来源：国家统计局分品种产量看，猪饲料是我国最大品种的饲料（占比约 42%），其次分别为肉禽饲料（占比约29%）、蛋禽饲料（占比约 14%）、水产（占比约 9%）和反刍饲料（占比约 4%）。具体来看，根据中国饲料工业协会数据，2016 年全国分别生产猪饲料 8,726 万吨，同比增长 4.6%；生产肉禽饲料6,011 万吨，同比增长 9%；生产蛋禽饲料 3,005 万吨，同比下降 0.5%；生产水产饲料和反刍饲料分别为 1,930 万吨和 880 万吨，分别增长 1.9%和下降 0.5%。总体看，产量占比最大的猪饲料和肉禽饲料均实现增长。从国内肉类消费看，根据美国农业部统计，2006~2016 年，国内猪肉消费量从 46,014.00 千吨增加至 54,980.00 千吨，增长了 19.49%，预计至 2018 年猪肉消费量将增加至 56,115.00 千吨。2006~2016年，国内家禽消费量从 10,371.00 千吨增加至 12,344.00 千吨，总体增长了 19.02%，但 2011~2013 年引种量不断增加，导致产能过剩严重，养殖户出现亏损情况，加之 2013 年的禽流感疫情影响，导致2013 年以来消费量呈波动下降态势，预计至 2018 年消费量将减少至 11,095.00 千吨。2006~2016 年，国内牛肉消费大幅增加，从 5,692.00 千吨增加至 7,765.00 千吨，增长了 36.42%，是国内肉类消费增长最快的种类，预计到 2018 年消费量将增加至 8,140.00 千吨。国内肉类消费量整体呈增长态势，预计未来两年，主要肉类消费仍将保持增长，肉类消费量的增长也将为饲料行业增长提供空间。图 12 2006~2018 年国内肉类消费情况（单位：千吨、%） 种植业研究报告资料来源：美国农业部注：2017 年和 2018 年消费量为预测消费量（ （2 ）食用油行业我国食用油消费以豆油为主，豆油消费量随居民生活水平提高整体有所增长，但近几年随着居民消费观念转变，豆油消费整体增长乏力，市场增长空间有限，短期内存在一定的去库存压力。食用油主要包括豆油、菜籽油、棕榈油、花生油和棉籽油等，其中豆油、菜籽油和棕榈油在国内食用量占比最高，分别占比约 42.6%、25.4%和 11.1%，但国内棕榈油消费完全依赖进口，以下将主要分析豆油。2012~2016 年，随着国内居民生活水平不断提高，豆油消费量整体保持增长，5 年间增长了 22.96%，2016 年消费量达 16,500.00 千吨；菜籽油消费量波动增长，5 年间增长了 29.11%。图 13 2012~2016 年豆油、菜籽油、棕榈油国内消费量（单位：千吨、%）资料来源：wind产品供需方面，2012~2016 年，国内豆油产消整体均有所增长，豆油产量 5 年间增长了 44.94%，消费量仅增长了 22.96%。虽然总体保持增长，但 2015~2016 年，国内豆油消费需求处于疲软状态，两年仅分别增长 0.40%和 4.76%，导致豆油增长乏力主要系我国豆油大部分都是使用转基因大豆作为原料，近几年消费者对转基因豆油持负面态度，从而更多的转向菜籽油以及花生油等；2015~2016 种植业研究报告年，豆油产量分别增长 4.82%和 14.89%，豆油消费量增长乏力和豆油产量相对高速增长导致豆油期末库存和库存消费比大幅增长，截至 2016 年底分别为 6,344.00 千吨和 40.90%，达到近 5 年最高点。未来随着居民消费水平提高，豆油需求仍有增长空间，但从短时期看，豆油未来仍将以去库存为主，对上游原材料的需求难有大的增长。表 2 2012~2016 年我国豆油供需情况（单位：千吨、%）年份 产量 国内消费量 进口量 出口量 期末库存 年末库存/ 消费量2012 11,313.00 12,524.00 1,409.00 84.00 4,274.00 33.902013 12,439.00 13,500.00 1,354.00 87.00 4,480.00 32.972014 13,616.00 14,641.00 773.00 173.00 4,055.00 27.372015 14,272.00 14,700.00 930.00 100.00 4,457.00 30.112016 16,397.00 15,400.00 1,000.00 110.00 6,344.00 40.90资料来源：wind（ （3 ）纺织服装业近几年，我国服装行业整体保持平稳增长，但受全球经济低迷及市场需求偏弱等因素影响，行业零售额增幅大幅放缓；同时，受国内生产成本提高、消费观念转变等因素影响，我国服装和纺织出口金额开始下降，未来国内棉花需求增长动力不足。棉纺织行业作为纺织工业的基础，所生产的产品是纺织工业中针织、印染、家纺、服装及产业用纺织品等行业的前道产品，因此棉纺织产品的销售与下游服装的销售状况密切相关。随着居民生活水平提高以及国内网络购物越来越便利，2012~2016 年，我国服装类和服装鞋帽、针、纺织品类零售额持续增长，2016 年分别为 10,217.60 亿元和 14,433.00 亿元；虽然总体零售额保持增长，但受全球经济低迷，市场需求仍然偏弱等因素影响，我国服装零售额增速大幅放缓，其中服装类零售额从增速从 17.70%下滑至 6.80%，服装鞋帽、针、纺织品类从 18.00%下滑至 7.00%。图 14 2012~2016 年国内服装类零售情况（单位：亿元）资料来源：国家统计局出口方面，2012~2014 年，我国服装和纺织品出口金额均连续增长，但 2014 年以来服装和纺织品出口金额均连续下滑，2015~2016 年，服装出口金额分别下降 6.46%和 9.38%；纺织品出口金额分别下降 2.44%和 3.97%，2016 年降幅有所扩大。造成服装和纺织品出口下滑主要系以下原因：一、国内纺织品服装企业自主发展能力减弱，2014 年以来中小纺织服装企业受制于技术、资金以及创新 种植业研究报告不足等因素，经营陷入困境；二是国内人工、土地等生产资料成本不断提高，大量国内纺织服装企业转移至东南亚国家，导致国内产量减少，同时国外市场被挤压；三是近年来国内传统服装品牌逐渐被国外快时尚品牌替代，国内消费者倾向于选择 HM、优衣库以及 ZARA 等国外品牌，大量国内品牌面临经营压力。图 15 2012~2016 年纺织品及服装出口情况（单位：亿元）资料来源：WTO三、行业政策当前，针对种植业政府工作主线侧重于 供给侧结构性改革与环保绿色发展，政策实施重点包括：土地制度调整、种植结构调整、生态环境保护、农产品价格形成机制改革。以下从 纲领 与规划、土地制度调整 、 种植结构调整 、 生态环境保护 、控 农产品价格调控 5 方面对近几年政策进行总结与分析。1． ． 纲领与规划种植业作为基础性行业 ， 受政府支持力度较大 ， 近十多年来历年 “ 中央一号文件 ” 均是关于 “ 三农 ” 问题，近两年政府出台一系列纲领性文件，指导种植业健康、稳定发展，为种植业行业提供了良好的宏观政策环境。2016 年以来，国家针对农业出台了一系列宏观指导、规划文件，立足农业、农村两大板块，提前布局粮食、油料、饲料等种植业子品类的未来发展，对产前的种植布局、产中的机械化发展、产后的质量安全以及整个生产过程的资源与生态环境保护提出了规划指引（见表 4），意在建立安全化、标准化、品牌化、特色化、互联网+的种植业融合发展环境。表 3 2016~2017 年纲领与规划类政策时间 发行部门 文件名称 主要内容2016.1.28中共中央国务院关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见农业基建、生态保护、产业融合、城乡协调、农村改革2016.8.15发改委农业部林业局全国大宗油料作物生产发展规划（2016~2020年）种植面积扩大、单产水平提高、生产全程机械化、提高出油量/率2016.10.13发改委粮食局粮食行业“十三五”发展规划纲要完善粮食的宏观调控、市场体系、产业经济、仓储物流、科技创新、安全 种植业研究报告资料来源：联合评级整理2． ． 土地制度调整土地制度调整主要有两方面的影响： ： 一是通过确权颁证， ， 种植业企业可以通过抵质押等形式盘活企业资产，提高资产质量，改善现金流状况；二是通过规范土地流转和延长承包期，可以引导种植业企业扩大生产规模提升其成本控制能力与营业收入水平，提升种植企业的综合实力与信用水平。土地制度是国家的基础性制度，土地制度的变迁核心在于农地利用效率的提升、农产品产量和质量的改变以及农业在国家经济中的角色和作用。现行农村土地制度与市场经济体制不适应的问题日益显现，因此自十八届三中全会以来，一直围绕放松政府的土地管制开展农村土地制度改革。具体到 2016~2017 年，政策发展趋势为土地确权登记、完善土地三权分离、规范土地流转与交易、延长土地承包期（见表 5）。在土地确权基础上，通过发展土地市场和土地交易，进行土地产权的细化与流转以及积极发挥私人组织在土地制度建设中的作用，有助于建立适应市场化要求的现代农业生产体系。表 4 2016~2017 年土地制度调整政策时间 发行部门 文件名称 主要内容2016.4.18农业部财政部国土资源部等关于进一步做好农村土地承包经营权确权登记颁证有关工作的通知部署土地确权登记颁证工作2016.6.29 农业部 农村土地经营权流转交易市场运行规范（试行）规范农村土地经营权流转交易2016.10.30中共中央办公厅国务院办公厅关于完善农村土地所有权承包权经营权分置办法的意见坚持所有权、保护承包权、放活经营权2016.12.26中共中央国务院关于稳步推进农村集体产权制度改革的意见引导农村产权规范流转和交易2017.3.2 农业部关于加快推进农村承包地确权登记颁证工作的通知加快推进农村承包地确权登记颁证工作2017.10.18 十九大十九大报告：决胜全面建成小康社会 夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利第二轮土地承包到期后再延长 30 年资料来源：联合评级整理保障能力2016.10.17 国务院 全国农业现代化规划(2016~2020 年) 农业转型升级、均衡、可持续发展2016.10.18 农业部 全国饲料工业“十三五”发展规划推动饲料工业加快升级，促进饲料产量稳中有增，质量稳定向好，利用效率稳步提高2016.10.27 发改委 全国农村经济发展“十三五”规划深化农村集体产权、农业支持保护制度、农村金融等改革任务举措2016.11.14 农业部全国农产品加工业与农村一二三产业融合发展规划（2016~2020 年）农产品加工业带动作用增强、新业态新模式涌现、产业融合机制完善2016.12.29 农业部 全国农业机械化发展第十三个五年规划 科技创新、全程机械化、绿色发展2016.12.30 农业部农业资源与生态环境保护工程规划（2016~2020 年）耕地保护、投入品减量、废弃物利用等2017.2.6中共中央国务院关于深入推进农业供给侧结构性改革 加快培育农业农村发展新动能的若干意见优化产业结构、绿色生产、创新业态、科技驱动、夯实基础、农村改革2017.3.8 农业部 “十三五”全国农产品质量安全提升规划提升农产品质量安全源头控制、标准化生产、风险防控、追溯管理和执法监管能力2017.6.23农业部发改委财政部等东北黑土地保护规划纲要（2017~2030 年） 用养结合保护黑土地面积与质量 种植业研究报告3． ． 种植结构调整面对 资源压力、消费升级、产业转型 、国际 冲击等 挑战 带来的阶段性供需不平衡问题， 推进种植结构调整成为当前农业发展的重要任务，通过调整种植业结构有利于形成粮经饲 协调 发展的种植格局，改善农产品结构性失衡的现状，破解行业发展困境。2016~2017 年，相关政策围绕以“稳产能、调结构、转方式”为主线，从粮经饲协调、品种结构调整、生产生态协调、用地养地结合等方面，对玉米、大豆、马铃薯等种植品种进行全国部署与调整，在产量、质量、品种、效益等方面深化了种植业供给侧改革（见表 6）。2017 年，种植业结构调整收效显著，玉米继续调减，短缺品种和绿色优质产品增加，种养结合快速发展，呈现调优调精的态势，预计玉米面积减少 2,000 多万亩，调减主要集中在东北地区，大豆增加 600 多万亩，马铃薯增加近 300 万亩，杂粮杂豆增加 500 多万亩；市场紧缺的优质强筋弱筋小麦面积占比较上年提高 2.8 个百分点；优质稻谷种植面积增加 300 多万亩；种养结合粮改饲面积增加 400 万亩；稻田综合种养面积增加 200 万亩。表 5 2016~2017 年种植结构调整政策时间 发行部门 文件名称 主要内容2016.2.25 农业部 关于推进马铃薯产业开发的指导意见把马铃薯作为主粮进行产业化开发，破解资源、贫困、健康等难题。2016.4.5 农业部 关于促进大豆生产发展的指导意见调整优化种植结构，积极发展大豆生产。2016.4.11 农业部 全国种植业结构调整规划（2016-2020 年）主要对粮食、棉花、油料、糖料、蔬菜及饲草作物进行种植调整。2017.2.6 农业部关于推进农业供给侧结构性改革的实施意见稳定粮食增长、进行结构调整、推进绿色发展、推进创新驱动、推进农村改革、完善支持政策。2017.4.14农业部中农办发改委等关于开展特色农产品优势区创建工作的通知围绕“特色、质量、品牌、电商、双创”，加快特色农业产业发展。2017.5.23 农业部 粮改饲工作实施方案扩大青贮玉米等优质饲草料种植面积。资料来源：联合评级整理4． ． 生态环境保护我国工业化、城镇化占用了部分耕地和农业用水空间，耕地质量退化、华北地下水超采、南方地表水富营养化等问题突出，传统的靠拼资源、拼物质和拼人力投入的发展方式难以为继，农业生产 “ 硬约束 ” 加剧，种植业生态保护政策旨在提高行业内生动力，提高行业发展质量，建成生态、环保、健康农业。2016~2017 年，种植业生态环境保护政策主要涉及保护资源、防治污染、农业生态工程建设等方面的内容（见表 7）。在保护资源方面，强调因地制宜，多种经营；在防治污染方面，侧重防治化肥、农药、农膜等农用化学物质对农业环境的污染；在农业生态工程建设方面，主要有生态农业推广工程、水土流失防治工程以及农村能源工程等。并进一步结合土地轮作休耕、补贴绿色导向等综合治理措施保护和改善农业生态环境。表 6 2016~2017 年生态环境保护政策时间 发行部门 文件名称 主要内容2016.4.18 财政部 建立以绿色生态为导向的农业补贴 探索建立以绿色生态为导向的农业 种植业研究报告农业部 制度改革方案 补贴制度2016.4.26财政部农业部关于全面推开农业“三项补贴”改革工作的通知支持耕地地力保护和粮食适度规模经营2016.6.29农业部中农办发改委等关于印发探索实行耕地轮作休耕制度试点方案的通知加快构建耕地轮作休耕制度，促进生态环境改善和资源永续利用2017.4.26 农业部关于实施农业绿色发展五大行动的通知启动实施畜禽粪污资源化利用行动、果菜茶有机肥替代化肥行动、东北地区秸秆处理行动、农膜回收行动和以长江为重点的水生生物保护行动等农业绿色发展五大行动资料来源：联合评级整理5． ． 农产品价格调控最低收购价政策和临时收储政策在保证粮食安全、提高农民收入方面效果显著，但同时也造成农产品种植结构失调、部分农产品库存高企、产品价格与市场供求脱节等弊病，为消除政策弊病，府 政府 2017 年首次调低稻谷和小麦最低收购价，同时相继取消大豆、棉花和玉米临时收储政策。2004 年起，我国全面放开粮食收购市场和收购价格，粮食价格由市场形成。同时，为保护农民利益和种粮积极性，针对小麦、稻谷、玉米、大豆、棉花等重要农产品施行最低收购价、目标价格和临时收储等政策。在供给侧改革主线指引下，针对现行农产品价格形成机制，2016~2017 年，相关部门主要采取 分品种施策的方式完善农产品市场调控制度。小麦、稻谷 ：坚持并完善最低收购价政策，并合理调整最低收购价水平。小麦最低收购价政策始于 2006 年并连年上涨，2015~2017 年小麦最低收购价均为 1.18 元/斤，但 2018 年为 1.15 元/斤，为 12 年来首次下调。2017 年稻谷最低收购价也属首次下调。结合宏观供需，未来国内小麦、稻谷价格或将保持弱稳定。玉米 ：坚定推进玉米市场定价、价补分离改革，健全生产者补贴制度。玉米临时收储政策始于2007 年，并于 2016 年废除。废除后，玉米价格从 2014 年最高位的 1.12 元/斤，降至 0.6~0.8 元/斤。同时通过直接对玉米种植者补贴保障了种粮收益。大豆： ：已废除 2014~2016 年 2.40 元/斤的目标价格政策，并参照玉米从 2017 年起实施市场化收购加补贴机制。棉花：棉花临时收储政策始于 2011 年，并于 2014 年改为目标价格政策，近 2 年的政策导向是调整完善新疆棉花目标价格政策，改进补贴方式。目前价格调控政策导向是通过价补分离，在保护农民种植积极性、调整种植结构、降低主要农产品库存的同时，使农产品价格逐步与国际接轨。这一导向有利于提高产品质量与竞争力，形成价格与国际接轨，市场影响农民种植决策的种植新常态。表 7 2016~2017 年农产品价格调控政策时间 发行部门 文件名称 主要内容2016.4.5发改委粮食局财政部等2016 年小麦和稻谷最低收购价执行预案对小麦和稻谷执行最低收购价，并对质量标准、执行区域、收购方式作出规定2016.9.19发改委粮食局财政部等关于切实做好今年东北地区玉米收购工作的通知将玉米临时收储政策调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制2017.3.8 发改委关于深入推进农业供给侧结构性改革实施意见坚持并完善稻谷、小麦最低收购价政策。坚定推进玉米市场定价、价补分离改革。调整完善新疆棉花目标价格政策。调整东北大豆目标价 种植业研究报告格政策，统筹玉米、大豆补贴机制2017.3.23 发改委2017 年国家将在东北三省和内蒙古自治区继续深化玉米等收储制度改革在东北三省和内蒙古自治区继续实施和完善玉米市场化收购加补贴机制，同时调整大豆目标价格政策，实行市场化收购加补贴机制。鼓励增加大豆种植，合理调减非优势产区玉米生产2017.9.15发改委粮食局财政部等关于切实做好 2017 年东北地区玉米和大豆收购工作的通知2017 年东北三省和内蒙古自治区玉米、大豆实施市场化收购加补贴机制2017.10.25发改委财政部农业部等关于公布 2018 年小麦最低收购价格的通知2017 年生产的小麦（三等）最低收购价为每50 公斤 118 元，保持 2016 年水平不变。2018年国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策。2018 年生产的小麦（三等）最低收购价为每 50 公斤 115 元，比 2017 年下调 3 元资料来源：联合评级整理四、行业关注1． ． 农业生产易受自然因素制约由于农业自身的弱质性，自然灾害、病虫害等均会影响农业生产正常开展。近几年，中国境内特别是部分农作物的主产区遭遇了极端恶劣天气。中国农田基础设施普遍比较薄弱，如灌溉、排水等水利设施尚不完善，更加突出了农业的弱质性特征。2． ． 农业生产仍较分散，行业利润水平较低虽然我国的农业集约化趋势明显，但是目前绝大多数农业生产者仍十分分散，农户生产经营规模小，农业社会化服务体系不健全，组织化程度较低，导致农业生产者在产业链中议价能力较弱。此外，原材料、农资产品价格近几年普遍上涨明显，推高了农业生产成本。农产品的销售价格上涨幅度较小，不能完全消化成本上升的压力，对农业整体的利润水平产生一定的负面影响。3． ． 供需结构不平衡，库存压力加大，部分农产品对进口依赖程度过高稻谷、小麦、玉米等品种持续增产，期末库存大幅增加，对产品未来价格走势产生不利影响；大豆进口量爆发式增长，进口大豆成为国内主要供给来源，国内大豆生产受进口大豆冲击严重，大豆生产利润空间受到较大挤压。4． 主要农产品价格市场化机制不完善针对小麦和稻谷，国家实施最低收购价政策，对玉米、大豆和棉花都实施过临时收储政策；最低收购价和临时收储政策稳定了农产品市场价格和粮食供给，提高了农民收入，但长期实施使得农产品价格与市场实际需求严重不匹配，市场信号失调，导致农产品种植结构无法反映实际的市场需求，虽然玉米、大豆和棉花临时收储政策已取消，但其市场化价格机制仍不完善。5． ． 国内农产品生产无法满足消费者多样化需求，结构性矛盾仍然存在经济发展提高了城乡居民的支付能力和生活水平，消费者对农产品的需求由吃得饱向吃的好、吃的安全、吃的健康转变，当前农产品生产仍以传统粗放型生产方式为主，农药和化肥依然普遍使用，食品安全形式依然严峻，无法满足居民对农产品的消费需求。 种植业研究报告五、国内主要种植业企业财务分析种植业作为国家基础性产业 ， 行业整体发展较稳定 。至 截至 2016 年底 ， 种植业资产规模和负债规模与上年基本持平，资产结构变动不大，资产质量一般，除北大荒集团外整体债务负担仍较轻，偿债能力虽有所增强 ， 但仍处于一般水平； ；2016 年 年 ， 种植业盈利水平较上年有所改善 ， 盈利能力较上年却仍有弱化，且对政府补助存在较大依赖。随着土地确权以及土地流转政策以及政府鼓励农业规模化经营政策深入实施，未来种植业资产规模和收入规模有望进一步扩大，种植业企业经营效率有望进一步提升；受益于土地确权和土地流转政策，种植业企业未来融资能力或将进一步增强。截至 2017 年 11 月 10 日，联合评级对种植业企业（发债主体和上市公司）进行了筛选，在剔除营业收入中种植业收入占比为 50.00%以下的企业和非以大田作物 1 为主的企业后，本文挑选了 9 家样本企业，其中黑龙江北大荒农业股份有限公司（以下简称“北大荒股份”）和甘肃亚盛实业(集团)股份有限公司（以下简称“亚盛实业”）分别为黑龙江北大荒农垦集团总公司（以下简称“北荒集团”）、甘肃省农垦集团有限责任公司（以下简称“甘肃农垦”）的控股子公司，但考虑到北大荒股份和亚盛实业作为上市公司，在经营、资金以及管理等方面具有较强的独立性，故仍将其作为单独的样本研究。本文样本企业数据均采用合并报表数据。1． ． 资产规模和资本结构至 截至 2016 年底 ， 样本企业资产和所有者权益规模较上年底小幅增长 ， 资产中存货 、 无形资产和固定资产占比较大，资产质量一般，北大荒集团作为唯一的超大型中央直属企业，资产规模和所有者权益远大于其他企业；样本企业整体债务负担较轻，较上年底变动较小，但北大荒集团负债规模大，资产负债率处于较高水平。（ （1 ）资产规模和资产质量截至 2016 年底，样本企业平均资产为 324.15 亿元，较上年底增长 1.89%；样本企业所有者权益为 109.96 亿元，较上年底增长 5.76%，主要系北大荒集团发行永续票据并就将其作为权益性工具核算所致。样本企业资产规模和所有者权益规模分化严重，总体呈三个梯队，其中北大荒集团是唯一资产规模超千亿、所有者权益规模超过 300.00 亿元的超大型种植业企业，主要系北大荒集团是中央直属企业，在各类资产划拨以及政策支持方面具有较大优势，尤其是拥有大面积的土地资源，且公司成立时间早，下属各类子公司较多；安徽农垦在资产规模和所有者权益规模上仅次于北大荒集团；其他企业资产规模和所有者权益规模处于第三梯队。从资产质量看，样本企业以货币资金、存货、固定资产和无形资产为主。具体看，截至 2016 年底，样本企业货币资金、存货、固定资产和无形资产占比分别为 9.89%、20.71%、24.30%和 20.63%，其中货币资金、固定资产和无形资产分别较上年底上升 0.54 个百分点、0.44 个百分点和 1.50 个百分点，存货较上年底下降 2.37 个百分点，资产结构整体变动较小，存货、固定资产和无形资产占比较高，资产质量一般。图 16 样本企业 2016 年资产和所有者权益（单位：亿元）1大田作物是指需要在大片田地上种植的作物，本文分析的稻谷、小麦、玉米、棉花和大豆均属大田作物。 种植业研究报告资料来源：联合评级整理（ （2 ）负债规模和债务负担截至 2016 年底，样本企业平均负债为 214.18 亿元，较上年底增长 0.01%；样本企业平均资产负债率为 45.74%，较上年底上升 0.46 个百分点。样本企业整体债务负担较轻，企业间负债规模和债务负担差别较大，其中北大荒集团是唯一负债规模超千亿、资产负债率超过 80.00%的企业，主要系北大荒集团承担保证国家粮食安全的义务，同时履行了较多的社会性职能所致；其他企业资产负债率基本低于 50.00%。种植业企业资产负债率较低主要系大多数种植业企业经营中资金回收期较短，不需要长期垫资经营，同时企业资产整体规模不大，其中无形资产又是以不易变现的土地使用权为主，通过抵质押借款相较于其他行业较难。图 17 样本企业 2016 年负债及资产负债率（单位：亿元）资料来源：联合评级整理2． ． 收入水平和盈利能力2016 年 年 ， 样本企业收入水平小幅下降 ， 其中北大荒集团作为唯一的中央直属企业 ， 收入规模超过千亿；样本企业盈利水平波动较大，多数企业净利润未达亿元，行业盈利能力一般，且对政府补助依赖较大。（ （1 ）营业收入和营业外收入2016 年，样本企业平均营业收入为 157.70 亿元，较上年下降 6.70%，主要系北大荒集团营业收入减少所致；2016 年，样本企业平均营业外收入为 10.82 亿元，较上年下降 7.02%，主要系北大荒集团获得的政府补助减少所致，样本企业营业外收入以政府补助为主。 种植业研究报告2016 年，种植业企业营业收入呈四个梯队，其中北大荒集团营业收入超过千亿，甘肃农垦和新疆塔里木农业综合开发股份有限公司（以下简称“新农开发”）均超过 40.00 亿元，宁夏农垦集团有限公司（以下简称“宁夏农垦”）、亚盛实业、安徽农垦和新疆五家渠均超过 20.00 亿元，其他企业...