聚焦主营扩大生猪养殖规模的雏鹰有望迎来转机

　　面对猪肉概念股的集体走强，笔者梳理近日行业内公司去年年报数据，却发现是冰火两重天，其中被称为中国“养猪第一股”的雏鹰农牧4月24日发布今年一季报，报告期内营业收入3.96亿元，同比下降65.10%；归属于上市公司股东的净亏损11.03亿元。

　　据了解，报告期内公司经营业绩较上年同期下降的主要原因有三点：1、2018年生猪市场低迷，且受“非洲猪瘟”疫区封锁、禁运等因素影响，生猪价格较上年同期大幅下跌，公司营业收入较上年同期大幅下降；2、由于2018年下半年公司现金流较为紧张，引发一系列问题，进而使公司生猪养殖成本及管理费用增加，且报告期内生猪价格较低，致使公司2018年生猪养殖业务出现亏损；3、根据相关规定，公司计提了各类资产减值。

　　有机构研究员表示，雏鹰资金链紧张是由于前几年投资过快布局过广，在内蒙古、吉林以及河南境内等多地的投资项目同时开工，造成资金紧张的局面。

　　据天风证券《非洲猪瘟对生猪养殖产业有哪些影响？》研报中介绍，此次猪周期主要受非洲猪瘟的影响，叠加2018年宏观去杠杆导致部分上市公司出现融资难的问题，加剧了此次养猪板块的亏损。

　　资料显示，生猪养殖行情具有周期性特点，一个完整周期一般持续时间为3-4年。2000年以来，全国生猪养殖业大致经历了如下波动周期：2002年至2006年、2006年至2010年、2011年至2014年各为一个完整周期。

　　雏鹰农牧2018年年报显示，公司的战略目标是打造以“生猪养殖+深加工、粮食贸易和互联网”为主的三大布局，实现从饲料生产、生猪养殖、屠宰加工到终端销售领域的全程把控，从而使公司能够有效控制生产成本、从源头保障食品安全、提高生产效率、提升盈利水平和综合竞争力；同时，将绿色、健康、安全的品牌肉——雏牧香送上国人的餐桌，成为卓越的中国安全食品供应商。

　　早在2017年6月21日互动易上，公司回答投资者提问时就表示：目前公司在尉氏、吉林、三门峡、渑池、新乡、西藏、新郑、内蒙古、滑县等地设有养殖基地，已基本完成1000万头产能布局；公司下一步的工作重点将放在稳固、优化目前已布局的养殖项目上，重点推进吉林400万头生猪养殖一体化项目和内蒙古年出栏300万头生猪一体化项目，争取3-5年内达成产能完全释放的目标。

　　2018年度公司出栏生猪236.48万头，对外销售生猪197.24万头。由于2018年下半年公司资金链较为紧张，公司出栏仔猪占比较大，故生猪屠宰较上年同期有所下滑。截至2018年末，公司已建设完成产能约324万头，正在建设中的产能545万头；在建产能主要位于吉林省、内蒙古自治区、河南省。

　　“匹配这一产能，我们在郑州、三门峡、吉林等地也建设了饲料厂，完全满足1000万头生猪出栏量的要求”。雏鹰农牧相关负责人表示，“屠宰板块，我们会保持现有规模。目前，我们分别在新郑、开封、吉林配套建设了年屠宰加工100万头的生猪项目，均已实现投产”。

　　据悉，雏鹰农牧已经先后在河南新郑、开封尉氏、许昌襄城、新乡卫辉、豫西三门峡、安阳滑县、吉林洮南、内蒙古乌兰察布、西藏林芝等多地区投建生猪养殖产业化基地项目，如今，吉林洮南项目已经正式投产，内蒙古项目也已经建设三分之二。

　　据农业农村部门相关领导称，二季度猪肉价有望保持波动上行走势，下半年随着生猪出栏量进一步下降，再加上下半年是节日需求的高峰，猪肉价有可能出现阶段性快速上涨。专家初步预计，下半年猪肉价格同比涨幅可能超过70%，创历史新高。

　　笔者梳理多家券商研报结论，基于猪周期发展状况，味蕾聚焦扩大养猪主营与规模的猪肉板块企业如雏鹰农牧等代表企业，下半年或迎来业绩转机。

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