馨月说财经：政策加力经济投资超配权益
新年伊始，国家首先明确了宽松货币政策与积极财政政策，双策加力为2020年走出经济逆周期创造了必要的前提条件，使国内宏观经济调整从调结构为主开始向总量调整有所平衡，这有利于2020年全年经济的稳定。而近期一系列新政策的推出也纷纷为今年的经济助力，如稳实体政策与新贸易政策等，预期国内2020年的经济将保持6%以上的增速。
鉴于宏观政策对投资者的重要性，所以年初对一系列的政策做以解读，以明确今年的一些投资方向。本文主要就货币政策加以解读，之后逐步将对财政政策、投资、进出口贸易、消费、实体经济政策等加以分析。
2020年伊始，央行既降准50个基点，确定了今年央行货币政策的基调。今年央行将坚持供给侧结构性改革的主线，实施稳健货币政策，化解重大金融风险，深化金融开放，做好“六稳”工作，为经济高质量发展创造良好的货币金融环境。具体工作主要有七点：
一保持稳健的货币政策灵活适度；二坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战；三以缓解小微企业融资难融资贵问题为重点，加大金融支持供给侧结构性改革力度；四加快完善宏观审慎管理框架；五继续深化金融改革开放；六是加强金融科技研发和应用；七是全面提高金融服务与金融管理水平。
而“保持稳健的货币政策灵活适度”主要是加强逆周期调节，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。继续深化利率市场化改革，完善贷款市场报价利率传导机制。继续推动银行通过发行永续债等途径多渠道补充资本。坚持发挥市场在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。
从货币政策来看，央行货币政策继续保持着稳中宽的态势，所以今年全年的流动性会比较充裕，尤其在金融大开放的前提下，内外资的合流将使国内今年的流动性偏宽松，这在一定程度上会抬高通胀水平，因此对价格偏低的大宗商品要有所注重，预期农产品000061股吧)等价格今年将保持稳中升的格局，因此今年在大宗商品现货期货等投资上多头力度可能会略强于空头。
而全球主要央行今年将持续宽松货币政策与QE政策，这令今年全球的通胀水平会有所上行，预期一季度美国与欧盟通胀将上行，而中国与印度等通胀水平今年会明显扩张，这对金银的价格稳定提供了基础。
虽然国内今年全年通胀水平可能呈现前高后低的趋势，但预期今年的总体通胀水平不会低于去年，这是由外资规模性流入所决定的，输入型通胀会垫高国内通胀的整体水平。所以在投资上需要加强一些对冲通胀的管理，可适当配置部分大宗商品期货。
近三年来，国内一直在强化金融风控工作，一是为了积极防范外部金融风险，二是内部稳经济的需要。所以在金融去杠杆的前提下，国内不仅会加强互联网金融等金融创新的管理力度，同时还会加强房地产业的去杠杆化管理，目的是下调系统性风险，为国内未来全面跨越国际金融危机打下基础，同时强化金融为实体经济服务这个侧重点。
由于金融风控将加强银行贷款向房地产的过度流动的管理，这会引导信贷资金进一步向实体经济渗透，为国内经济的稳定创造条件。另外，由于银行信贷资金的管理，房地产的投资回报率会有所下降，而流动性的宽松环境又会压制市场实际利率，这会使资本逐步流向风险资产，将使权益资产长期出现超配现象，这有利于股市与债市等逐渐趋于强势，因此投资者对权益资产要加强重视。
今年货币政策更具定向特点，着力于实体与小微企业，并令金融更好地为实体经济服务，这为制造业的回稳提供了基础。而央行的政策以供给侧调结构为主，所以科技制造业预期会得到进一步的资金支持，因此2020年A股的科技核心依然无法动摇，也是长期投资的主要价值所在。
综合来看，由于央行货币政策今年将继续宽松且有外部流动性的加持，所以2020年国内的流动性会比较充裕，会对通胀形成明显的压力，中长期来看国内的实际利率水平会逐渐下滑，这会引导银行存款、国债与货币基金等无风险资产的收益率下行，而股市与债券等风险资产的收益率会有所提高，所以2020年投资者在投资配置上需向一些风险资产略有侧重，可以超配A股等资产，同时为了预防通胀与对冲风险，可以适当投资金银等贵金属，以保持2020年投资的总体平衡。（本文系馨月(博客微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）
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