招商基金策略分析师黄亮：珍惜当前市场给我们

　　如今，平均每两个国人就有一个为基金持有人，“基金理财不再只是口号，已成为人们生活方式的一部分。”

　　A股市场机构化、国际化加速，现在全市场公募基金管理公司超过140家，管理各类基金产品5000多只，总规模超过了13万亿，产品类型包括：股票、混合、债券、货币、QDII，近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下，个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》，各家基金公司经济学家、首席分析师，基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势，助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

　　新西兰梅西大学金融学本科、研究生。历任第一创业证券总部研究部VP；国信证券002736)首席投资顾问；世界500强能源企业雪佛龙（新西兰、奥克兰）市场部经理。熟悉宏观经济和金融市场，覆盖市场策略、医药行业投资研究，擅长运用基本面分析，结合产业发展趋势，进行行业及公司的深入研究，提供二级市场投资策略和研究服务。曾任上海证券报、深圳电视台财经频道、上海第一财经特约嘉宾。

　　怎么样通过策略的方式来降低基金的持仓成本？然后通过长期、中长期的布局，赚取一个比较良好的收益，在这个基础之上，我们做了相关的基金定投的一些策略、计划，可能和大家在之前市场上了解到的基金定投有一些新的东西，也希望给大家带来一些思维上的启发。

　　定投，其实我给大家总结了一下，是有一个比较顺口的特点，就是一大区别，两种策略，三项纪律。一大区别，我想说的是什么呢？就是我们的定投可能和大家过去了解的传统定投稍微有一些区别，如果大家之前了解到定投的话，可能认为它是一个懒人投资，或者说是一个类似于傻瓜投资，就是我定期定额的进行投资，我不管市场的点位，不管这个市场的发展会怎么样，我只是持续性地投，也没有具体的计划，通过这种方式来实现一个收益。我们想说的是这种方式，其实从实操的角度上来说有很多的弊端，首先一个，你没有计划，你也不知道要用多少钱来投，也不知道会不会有足够的储备。其实我们想突出的，定投策略其实就是审时度势，并且利用市场趋势性的机会进行中长期的布局，并且在一个合适的点位帮助大家实现一个绝对收益，这是它的一个特点。

　　在介绍它之前，其实有三个要素是比较重要的，这也是我们了解定投非常重要的一个介入点，三个要素分别是它的一个金额，就是你用多少金额来投；二是时间，就是你投多久；第三个是怎么样止盈，我设置多高的止盈率。金额其实相对比较简单，我大致上把可以规划的资产分成三种，可以分为短、中、长期来投，如果你短期来投的话，你就用比较少的资金，大概是你规划资金的1/4；如果你选择比较偏长的一个周期，那么我们可以考虑用1/2的规划资产来进行配置。从定投的期限，我们今天介绍两种策略，一个是短期策略，短期策略大概就是三个月为周期，中长期，我可以跨度稍微放长一点，大概是一年到两年，就是用这两个不同的配置周期，来实现我的一个策略。第三点就是我的目标收益率，如果我做短期的定投，绝对收益，我大概是定在5%左右，当然你也可以往上稍微调一点，这是比较灵活的，中长期的收益，我大概年化是定在15%左右的这么一个收益情况。

　　我们首先就来看中长期的策略，中期策略，它是适用于黎明到来之前，如果我认为市场在未来一段时间，可能会出现一个比较大的反弹，或者说是反转的话，那么我就比较适用于这种策略；如果我是比较偏乐观，我认为市场在半年之后就会进行反转的话，那么我就把我的中期定投的期限设置为一年；反之，如果我是一个比较保守型的客户，我不是那么的乐观，我认为市场可能还会震荡筑底一段时间，比如说如果是要一年半以后，才会出现反转的话，那么我就会把我的期限最长拉长到两年。

　　根据这三种情况，我可以分成三种不同风险偏好的中期策略，分别是进取型、稳健型、以及保守型。市场在经历过长期震荡筑底的过程之后，如果在未来，我预期市场会出现一个比较大的反转，那么我就可以开始进行定投，如果在历史上，比如说在面对2005年到2007年这波市场的，强势的反弹，就是股改之后的那轮反弹，我如果在2005年的年初开始进行一年期的定投，基本上可以得到我这个图上展示的，这么一个效果，在建仓期，就是在一年期的定投当中，我是通过指数来做一个测算的，就是指数的平均成本来进行测算，在这个期间，它的收益率能达到13%。那么如果当时我达到13%以后，市场真的出现了一个非常强势的上涨，并且我没有止盈的话，那么如果继续跟随指数进行持仓操作，在2007年6000点以上，我实际上能够最多获利4倍以上，是一个非常丰厚的获利。同理，我如果再换一个时间点来看，我在2013年，当时是出了钱荒，市场的流动性比较弱，而且市场明显是有一个缩量的走势，在那个时候，其实各方政策也陆续的推出，也跌不下太多去了，我在这个期间如果开启一个一年的定投，从2013年的9月份我开始投，投到2014年的9月份，市场逐渐迎来一个曙光，出现了2014年之后的流动性改善的一个反弹，如果在这个期间我定投一年的线点，市场两融非常热的时候，我一直持股的话，其实我的最大收益也能够达到1.5倍左右。在下一个周期，如果再出现横盘，长期震荡的时候，接近末期的时候，大家可以考虑这个方式作为一个选项。

　　按照当前的行情来判断，我们认为，当前偏短期的这种策略，可能会更加适合一些，就是一年的进取型和1.5年的稳健型，可能会更为合适，为什么不是两年呢？因为我们认为，在去年四季度政策底夯实之后，2440点应该说已经被证实是一个历史的大底了，即使回踩，我们觉得，可能也很难到前期的低点，虽然说你现在如果在做长期的布局，其实没必要把这个时间拖得太长，用短期的策略来应对未来市场的，一个震荡往上的过程，这是中期策略。

　　大家可能会有一个问题，如果我用中期策略进行定投，市场没有迎来我预期的反转，或者说是大涨，那该怎么办呢？其实如果这种情况出现，那我们就可以用我们第二种策略，叫做波段策略。

　　波段策略，同样，这个标题之下的第一句话非常重要，它是适用于什么呢？适用于震荡筑底行情当中的阶段性反弹，我把它翻译一下，其实意思就是在横盘震荡，或者说是箱体震荡的阶段，就是不会出现风险释放的时候，就是横盘阶段，我就可以用这种策略来博取一个绝对的收益，或者是说在大跌之后，急跌之后，它一般会企稳，企稳即使不强，它至少也不会连续的大跌，那我也可以用这种策略来做一个布局。我们就看最近的这轮，就是在2016年3月份熔断，应该说是有两波连续的下跌，最后是探到2638点，从3月份开始，急跌之后，我们来做一个短周期的这定投，我们投到2018年1月份这个时间段，我从3月份开始投的话，我每周投一次，我根据这个数据来测算，在2016年的8月份第一次触碰到了我的止盈位，当时我可以测算出来大概是赚了6%，绝对收益是1万块左右，在我第一轮投完以后，我又开始连续开启我第二轮的定投，我在第24期的时候，也就是大概是六个月的时候，我第一次触及到止盈位，我实现了，然后我赎回以后。赎回以后，我再连续的进行第二期的，开始投资，还是就投进500元，第二次止盈点在三个月之后出现了，这期是比较短，因为当时市场大概是2016年的四季度，应该说反弹的还是比较快的，所以说三个月，我又达到了止盈位，是有大概6000块钱的这么一个获利。

　　其实以此类推，我可以看到，在这一段横盘的震荡期当中，我如果通过连续的短期，短平快的投资，一旦达到我的止盈位，我就赎回，然后我继续投，我有四次能够触及到我的定投收益率的这么一个目标，这是一个案例。就是在震荡期当中，我们怎么样通过短期的波段定投策略，来实现我的一个止盈，我后面两个图其实就是展示了两个不同的时间段，我用同样的策略来实现的一个效果，从2010年到2011年，我用这种策略，我能够实现两次左右的止。

　　不管你是做基金投资还是做股票投资。我认为大势倾覆之下，焉有完卵，就是要避过熊市下跌的那个最剧烈的阶段，就是短期的急跌，你要避过去，因为在那个阶段，如果你投了，你的成本会在高位去建立，那样的话比较难赚钱，这是第一点，就是要审时度势。我们建议，在熊市的底部区域，或者说是在震荡末期开始定投是最为合适的。第二个就是要坚持投资，第三点就是什么？我们要强调基金定投的止盈策略，刚才不仅给大家设置了止盈的点位，同时，时间点我觉得也是非常需要注意的，就是我们要注意定投的宽进严出，其实进入的点位不是说不重要，可以说相对来说是可以宽松一些，但是出仓的点位是非常重要的，就是要严格的执行你前期的一个计划和思路。

　　最后，我们再给大家总结一下当前我们市场的一个位置，或者说是未来的一个展望，我们认为，从当前大的周期来看，2016年的一季度很明显是一个周期的节点，中国的库存周期和经济周期大概是三年左右，所以来说，其实如果偏乐观一点来看，今年经济的底部可能会在年中的时候就会出现企稳，有可能上半年是整个基本面企稳的一个前期，就是说股市提前的反应出来了。后面随着制度以及政策红利，甚至企业盈利的一个逐渐的兑现，有可能会开启一轮比较中长期的、持续反弹的一轮行情，震荡反弹的一轮行情。当前我们认为，仍然是一个非常值得去做基金定投，或者说是权益类布局的一个非常好的时点，所以建议大家，还是珍惜市场给我们的这个机会。